Метод дисконтированных денежных потоков основан на идее: сегодняшняя стоимость предприятия определяется будущими денежными поступлениями, приведенными (дисконтированными) на сегодняшний день.

Метод дисконтированных денежных потоков применяется в том случае, когда будущие денежные потоки предприятия нестабильны и оценщик имеет возможность обоснованно прогнозировать изменение денежных потоков предприятия в будущем.

Прогнозный период соответствует периоду времени, на который могут быть обоснованно спрогнозированы величины доходов и расходов предприятия. Показатель дохода предприятия определяется для каждого года прогнозного периода на  основе аналитических процедур, проведенных оценщиком. Постпрогнозный период определяется как временной интервал
после прогнозного периода, в течение которого денежные потоки будут расти постоянными темпами.

Оценка основывается на информации, исходя из прошлых результатах бизнеса, перспектив его развития, отраслевой и общеэкономической информации, а также методов экономического анализа, статистики и математического моделирования.

В качестве дохода для оценки компании используется денежный поток, который определяется как:

ДП = чистая прибыль + амортизация – изменение оборотных средств капитальные вложения.

( все денежные потоки создаются в процессе производственной деятельности).

Формула для расчета стоимости компании выглядит следующим образом:

V = (денежный поток n-го года / (1+r)^n) + V п.п. / (1+rg)^n,где n прогнозный год,

r – ставка дисконтирования,
V п.п. – стоимость компании в постпрогнозный период, рассчитывается по формуле Гордона:

V п.п денежный поток последнего года прогнозного периода * (1+g)/(r-g), где g – темп роста денежного потока в постпрогнозный период.

Ставка дисконтирования отражает величину рисков, присущих вложениям в оцениваемое предприятие. Ставка дисконтирования равна сумме безрисковой ставки, которая отражает недиверсифицируемый риск, присущий бизнесу, и премию за риск. Безрисковая ставка – доходность 20-30 летних еврооблигаций (в настоящий момент она составляет 10,2%). К ней стоит прибавить риски инвестиций в небольшие компании, риски корпоративного управления, риск производственной диверсификации, диверсификации клиентской базы, а также прогнозируемость.

Расчет ставки:
Общие риски
Доходность евроооблигаций
Риски размера компании
Риск инвестирования в небольшие компании
Риски компании
Риск корпоративного управления
Производственная диверсификация
Диверсификация клиентуры
Доходы
рентабельность и прогнозируемость
Результирующая ставка дисконтирования
Таблица оценки рисков
0 Риск несуществующий
1,25 Риск, скорее всего, не реализуется
2,5 О наступлении риска ничего определенного сказать нельзя
3,25 Риск, скорее всего, реализуется
5 Риск реализуется наверняка

Все оценки, проводимые нами ранее, были применимы к 100% пакету акций. Если мы хотим рассмотреть меньший пакет, то надо учитывать некоторые нюансы. Особенности оценки рыночной стоимости пакетов акций заключаются в том, что стоимость разных по размеру в процентах от уставного капитала пакетов акций в размере на одну акцию неодинакова. Эти
различия связаны с разной степенью контроля, характерной для отдельных пакетов акций, в зависимости от их размеров. При прочих равных условиях эти различия выражаются в премии за контроль, размер которой увеличивается в зависимости от величины оцениваемых пакетов акций (бизнеса в целом).

Степень контроля ступенчато увеличивается по мере достижения соответствующих пороговых значений контроля (в зависимости от увеличения размеров пакетов акций), предоставляющих их владельцу дополнительные полномочия.

Дополнительные права владельцев, обладающих не менее чем 10% голосующих акций общества  права, позволяющие акционеру созывать внеочередное собрание акционеров, а в случае повторного созыва собрания возможность блокирования решений, принятие которых требует квалифицированного большинства.

Дополнительные права владельцев блокирующего пакета акций (более 25% голосующих акций общества)  права, позволяющие акционеру блокировать решения общего собрания, принятие которых требует квалифицированного большинства.

Дополнительные права владельцев оперативного мажоритарного (контрольного) пакета акций (более 50% голосующих акций общества) % права, обеспечивающие акционеру более половины представительства в Совете директоров акционерного общества, что обеспечивает, в свою очередь, оперативный контроль за его деятельностью.

Дополнительные права владельцев абсолютного мажоритарного (контрольного) пакета акций (более 75% голосующих акций общества) % это права, обеспечивающие акционеру принятие любых решений в рамках общего собрания акционеров.

Однако у оценки методом дисконтированных денежных потоков есть существенный недостаток – точность прогнозирования. При малейшем изменении прогнозных значений конечная справедливая цена существенно меняется. Прогнозирование осуществляется либо по бизнес%плану компании, либо исходя из планируемых событий.