Метод аналогов в фундаментальном анализе сводится к сравнению финансово-производственных показателей компании и сравнению ее рыночной оценки (мультипликаторы) с соответствующими показателями аналогов.

Выбор аналога компании осуществляется следующим образом:

Для определения возможных аналогов объекта оценки и выбора из их числа аналогов объекта оценки осуществляется сбор информации об отрасли, к которой принадлежит объект оценки, финансовой отчетности объекта оценки и возможных аналогов объекта оценки за последние 3 года, а также другой необходимой для проведения оценки информации. Компании– аналоги должны производить схожую по своим качествам продукцию, причем в сравнимых объемах, принадлежать одной отрасли, а также акции компаний должны быть сравнимо ликвидны.

Необходимым критерием отнесения возможного аналога объекта оценки к аналогу объекта оценки является принадлежность объекта оценки и возможного аналога объекта оценки к одной отрасли или к отраслям, характеризующимся сходными экономическими характеристиками и закономерностями развития.

Критериями сходства объекта оценки и возможного аналога объекта оценки также являются: сходство возможного аналога объекта оценки с объектом оценки по основным финансовым и производственным характеристикам, в том числе по размеру (выручке от производства товаров, выполнения работ и оказания услуг, остаточной балансовой стоимости активов, численности персонала и т.д.), ассортименту и стадии жизненного цикла выпускаемой продукции, товарной и территориальной диверсификации, технологической и технической оснащенности и перспективам развития.

Возможный аналог объекта оценки не признается аналогом, если он по анализируемым критериям значительно отличается от объекта оценки. После выбора аналога рассчитывается ряд мультипликаторов, по которым в дальнейшем будет проводиться сравнение.

Основными фундаментальными показателями являются:

1) p/e (price/ net income) = капитализация / чистая прибыль. (капитализация = цена об. акции * кол-во об. акции). Показатель имеет значение в равнении с показателями аналогов.

2) p/s (price/ sales) = капитализация / выручка от реализации. При наличии отрицательной чистой прибыли предприятия этот показатель является более корректный. Сколько инвестор платит за каждый доллар реализации компании.

3) ev/ebitda (enterprise value/earnings before interests taxes depreciation amortization ) = (стоимость предприятия для инвестора / прибыль до процентов, налогов и амортизации) = капитализация + (долговые займы – денежные средства – КФВ)/(операционная прибыль + амортизационные отчисления).

4) ev/s (enterprise value/sales) (стоимость предприятия для инвестора / выручка) = капитализация + (долгосрочные займы – денежные средства – КФВ)/ выручка от реализации. Сколько потратит инвестор по отношению к тому, сколько получает предприятие.

5) EPS (earnings per share) прибыль на 1 акцию = чистая прибыль / число обыкновенных акций.

6) коэффициент дивидендных выплат = дивиденд на 1 акцию / чистая прибыль на 1 акцию. Показывает, какую долю прибыли компания направляет на выплату дивидендов.

7) дивидендная доходность = дивиденд на 1 акцию / рыночная цена акции. Показывает, какую долю инвестор получит в виде дивидендов, если купит акцию по рыночной цене.

Для проведения сравнения выбирается от 4 до 7 аналогов по отрасли, и рассчитывается среднее значение (просто среднеарифметическое). Далее сравниваем значение по компании со среднеотраслевыми. Если значения фундаментальных показателей компании ниже среднеотраслевого, то акции компании недооценены и торгуются с дисконтом, соответственно,
если значения показателей выше, то акции переоценены.

Для принятия решения покупки / продажи акции необходимо также знать ее справедливую цену. По методу рынка капитала справедливая цена определяется следующим образом:

Справедливая цена = (среднеотраслевой показатель P/e* e оцениваемой компании) / число обыкновенных акций.

Принятие решения:

Для ликвидных акций: если акция недооценена рынком более чем на 25%, дается рекомендация на покупку. Если рыночная цена акции находится на уровне справедливой, то рекомендуется держать, если ниже – продавать.

Для неликвидных акций: на основе оценки акций и фундаментальных факторов. Однако, учитывая то, что акции не ликвидны, краткосрочная рекомендация по ним не имеет смысла, поэтому, как правило, по ним дают долгосрочные и среднесрочные рекомендации.

Среди прочих, при принятии решения следует обратить внимание на финансовые результаты – прибыль, выручка, рентабельность, выплаты дивидендов, слияния%поглощения, смена собственников, реформирование отрасли, кредитные рейтинги, положение отрасли в целом и т.д.